探索“逆向并购”新路径:城投集团布局上市公司领域

来源:中国经营报

本报记者石健北京报道

随着一系列增量化债政策的成效显现,众多城投公司开始聚焦于业务转型。

数据显示,自2018年以来,城投平台收购民营上市公司的并购事件频发。2018年至2019年9月,此类事件共发生28起,交易总额达292.29亿元。截至目前,已发生123起相关事件。

《中国经营报》记者了解到,唐山控股发展集团股份有限公司(下面简称“唐控发展集团”)近期在江苏完成了第二次收购。

唐控发展集团董事长王建祥在接受采访时表示,城投公司市场化并非政府退出,而是政府作为投资主体,通过股东权利履行决策,运营和管理权归城投公司独立实施。这种模式有助于明确城投公司法人治理结构,使其更符合市场化竞争机制,保障企业发展活力。城投公司收购上市公司,正是探索从“输血型”向“造血型”转变的举措。

产业上下游的打通

记者注意到,唐控发展集团的苏州收购并非首次。2017年底,唐控发展集团通过全资子公司唐山金控产业孵化器集团有限公司(现更名为“唐山金控产业发展集团有限公司”,下面简称“唐控产发”)收购康达新材(SZ.002669)26%的股权,成为控股股东。

王建祥将此次收购形容为“反向收购”,即非上市公司通过收购上市公司股份控制该公司,再由上市公司反向收购非上市公司的资产和业务。

2024年,唐控产发成为风范股份(601700.SH)的控股股东,唐山市国资委成为实际控制人。王建祥表示,此举与唐山市产业转型有关,旨在打造北方新型能源生产基地,发展风电、光伏、氢能等产业。

记者发现,城投收购上市公司案例中,收购方与被收购方业务存在上下游关联性。例如,佛山建投收购宁波建工、成都体投收购莱茵体育等。业内人士表示,并购后,双方主营业务对接,集团整体产业向上下游延伸,形成产业链条,增加业务附加值,增强市场竞争能力和风险抵抗能力。

收购原因及挑战

自2018年起,城投平台收购民营上市公司并购事件持续出现。记者梳理发现,收购原因主要包括融资、发展和名誉三重因素。

王建祥认为,收购上市公司的优势在于整合产业链、获取人才资源,但同时也存在人力资源不足、财务管理难度加大等短板。

走向产投

收购上市公司后,唐控发展集团通过资本招商引导企业落户唐山,建立新材料产业园区,并改造建设上海双创孵化基地,吸引高端人才。

王建祥表示,将持续为康达新材筛选优质资产,并在合适时机通过资本运作将资产装入上市公司。同时,盘活企业存量土地,提高利用率,争取更好的经济效益。

多位行业人士表示,城投收购上市公司更关注的是能否带来实质性效益,如市场化转型、盘活存量资产、化解区域存量负债。

王建祥表示,收购上市公司将增加营业收入和净利润,形成产业集群,创造税源和就业岗位,并通过证券化实现区域土地资源的高效利用。

城投向产投的转变

一位地方国资人士认为,城投平台收购标的公司,将民营上市公司转变为国企控股、民营参股的上市公司,是对国务院国企混合所有制改革政策的响应。

王建祥表示,收购上市企业后,集团能迅速进入化工、军工和新材料领域,改变单一收入结构,增加现金流入,促进业务多元化发展。

上海张江高科技园区开发股份公司原总经理葛培健表示,加快收并购上市公司是强化产业布局的重要方式之一。

王建祥表示,城投公司拥有大量廉价土地和政府隐性信用背书,通过“股权证券化”模式,实现资源合理配置,解决政府债务负担,提高资源配置效率,实现去杠杆目标。

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