12月LPR报价维持稳定,符合市场预期。
中国人民银行于12月20日公布,2024年12月20日的贷款市场报价利率(LPR)保持不变,1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。
自今年起,人民银行已多次下调政策利率,推动LPR和债券市场融资利率走低。1年期LPR从3.45%降至3.10%,下降35个基点;5年期以上LPR从4.20%降至3.60%,下降60个基点,均为历年最大降幅。
市场分析预计,2025年政策利率可能进一步下调,引导LPR下降,以保障流动性充裕并降低融资成本。
连续两个月报价持平
继10月1年期和5年期LPR分别下调25BP后,11月和12月报价连续保持不变。
12月逆回购利率未变,为LPR报价提供了稳定的基础。东方金诚首席宏观分析师王青指出,这预示着12月LPR报价将保持不变。
招联首席研究员董希淼表示,当前新发放企业贷款和个人住房贷款利率均处于历史低位,7天期逆回购操作利率也未变化,因此12月两个品种LPR保持不变符合预期。
银行净息差处于历史低位也是原因之一。2024年三季度,商业银行净息差已下滑至1.53%,处于历史低位。
王青认为,尽管银行同业存单到期收益率大幅下行,但报价行缺乏下调LPR报价的动力,因为10月LPR报价已大幅下调,且银行净息差处于低位。
中信证券首席经济学家明明指出,商业银行在息差压力较大的环境下,主动压降LPR和逆回购利率加点的动力不足。
经济景气度上升
近期政策利率及LPR报价保持稳定,主要原因是10月以来经济景气度上升。官方制造业PMI指数连续处于扩张区间,供需两端宏观经济指标整体上行,楼市也显著回暖。
王青分析,当前政策效果观察期,重点是确保前期政策性降息及10月LPR报价下调对实体经济的传导,降低企业和居民融资成本,激发投资和消费动能。
货币政策展望
中央经济工作会议提出,2025年将实施适度宽松的货币政策,适时降准降息,保持流动性充裕。明明分析,后续LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间。
董希淼建议,LPR与政策利率非对称下降,银行应进一步降低负债成本。
市场普遍预期,2025年央行将继续实施有力度的降息。王青预计,政策利率有望下调0.5个百分点,引导LPR报价下调;不排除通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行,继续对居民房贷实施定向降息。
连平认为,明年政策利率调降节奏将保持较大力度,推动LPR下行,降低社会融资成本,刺激需求扩张。
章俊预测,2025年全年可能累计调降政策利率40-60BP,引导5年期LPR下行60-100BP。
美联储12月降息25bps,但市场分析认为,美联储的表态可能对汇率和货币政策空间带来扰动。
连平指出,考虑到外部因素可能对人民币汇率稳定形成压力,我国降息幅度不会过大,总体将保持“稳中求进”的基调。
明明认为,本次LPR报价未降息可能是兼顾内外政策环境,平衡稳汇率和宽货币目标下的选择。